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    國資委研究中心副主任李保民日前在出席一個論壇時表示，國資委正計劃設(shè)立國有企業(yè)改制重組基金，首期規(guī)模達(dá)人民幣100億元。其中央企占40％，地方國企占20％，境外資本占30％，民營資本占10％。基金主要投向央企的二級和三級企業(yè)，以及地方大型國有企業(yè)。

　　國有企業(yè)改革到今天，面臨著系列難題，其中一個主要問題就是錢少人多。有關(guān)調(diào)查表明，52％的央企因效益不好難以籌集改制成本，10％的企業(yè)債務(wù)問題無法解決。

　　另一方面，國企改制花了多少錢、使用效益如何，也是一個巨大的“灰箱”。目前的國企改制，仍是國資委代表出資人從外部推動的過程，缺乏企業(yè)內(nèi)在動力和外部投資者的介入。

　　鑒于此，構(gòu)建一支企業(yè)改制重組基金，有針對性地解決一些國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整和企業(yè)改制重組中的突出問題，將具有重要作用。

　　首先，成立這一基金，將對國企改制發(fā)出資本信號，有助于決策者了解哪些國企是有生命力的，從而值得改制；哪些國企是資本不想光顧的，不必再苦苦扶持。

　　其次，基金有著集合資金、專家理財、市場運(yùn)作的特點(diǎn)，可以有效集合國有、社會和外資各類資本，從一定程度上滿足國企改制、盤活存量資產(chǎn)的需求。

　　再次，基金為國企進(jìn)行產(chǎn)權(quán)多元化的改制提供一種新的投資主體，可以在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上解決國企結(jié)構(gòu)單一和不合理的問題，規(guī)避了國企一股獨(dú)大導(dǎo)致的決策不科學(xué)的風(fēng)險。

　　最后，有了國企改制基金，其量化的成本與收益便與特定國企的改制效果相掛鉤，這有助于建立起“改制函數(shù)”，特別是，基金是市場化的投資機(jī)構(gòu)，資本逐利而又不懼險的天性決定了其投向不會唯官員馬首是瞻，這有助于合理配置資源。

　　要達(dá)到上述效果，就必須對國企改制重組基金進(jìn)行一個規(guī)范的制度設(shè)計。因為從基金的股本結(jié)構(gòu)來看，雖然其產(chǎn)權(quán)比傳統(tǒng)國企有所明晰，但仍將是一家事實上的國企，因此，其本身的公司治理如何完善，規(guī)模最終能滾動到多大，以及基金管理公司短期收益沖動與改制見效的時滯如何應(yīng)對等等，這一系列問題將會影響到基金作用的發(fā)揮。我認(rèn)為，對基金的制度設(shè)計中，有兩條非常關(guān)鍵：

　　一是防止政府主導(dǎo)。基金不是財政資金，更不是銀行資金，因此，在投資對象的選擇上，基金應(yīng)完全按照追逐資本收益最大化的原則來進(jìn)行。對于政府有關(guān)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，基金有責(zé)任要服務(wù)，但在具體運(yùn)作上，政府不能介入項目選擇和投資決策，要嚴(yán)格按照市場化機(jī)制運(yùn)作。

　　二是必須明確專家管理。引入有經(jīng)驗、有團(tuán)隊和有業(yè)績的專業(yè)機(jī)構(gòu)受托管理基金，是確保基金收益性、安全性和流動性的關(guān)鍵。

　　總之，國企改制重組基金可視為動員更加雄厚的產(chǎn)業(yè)資本、社會資本與金融資本以及人力資本來推進(jìn)國企改制的一次有益嘗試。當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)良好、政策法規(guī)可行、改制融資需求巨大、資金供給充足、成功案例可借鑒、專業(yè)化基金管理機(jī)構(gòu)和基金管理人才成熟也為設(shè)立基金提供了現(xiàn)實可能性。因此，以投資公司為載體設(shè)立國企改制重組基金的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)盡快推出。

本文來自：上海證券報  2007-04-24