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　　經(jīng)濟(jì)大環(huán)境向好。2009以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)明顯，如4萬(wàn)億投資政策鐵路建設(shè)、汽車和家電下鄉(xiāng)等，一批大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目已逐步落實(shí)到位，開(kāi)始建設(shè)。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)顯示回升態(tài)勢(shì)明顯。國(guó)際經(jīng)濟(jì)也觸底企穩(wěn)。

　　需求結(jié)構(gòu)性恢復(fù)，基礎(chǔ)建設(shè)帶動(dòng)長(zhǎng)材消費(fèi)增大。由于投資拉動(dòng)的消費(fèi)以基礎(chǔ)建設(shè)為主，帶動(dòng)建筑鋼材和工程機(jī)械的消費(fèi)，房地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工面積、土地完工面積增加均為長(zhǎng)材的消費(fèi)打開(kāi)了空間；汽車、家電下鄉(xiāng)帶動(dòng)相關(guān)鋼材的消費(fèi)穩(wěn)步回升。

　　鋼材價(jià)格低位運(yùn)行，鋼企效益四季度將回落。鋼鐵企業(yè)效益的決定因素主要有鋼材價(jià)格與原材料成本決定，在鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格窄幅波動(dòng)，成本基本鎖定的情況下，企業(yè)的效益直接決定于鋼價(jià)的變化。二季度以來(lái)鋼材價(jià)格超預(yù)期上漲為鋼鐵企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)。四季度鋼價(jià)低位運(yùn)行，企業(yè)效益也將回落。

　　去庫(kù)存化是鋼鐵行業(yè)四季度的主要任務(wù)。鋼材庫(kù)存從7月份開(kāi)始，出現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，目前社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到1242萬(wàn)噸的高位，去庫(kù)存化是鋼鐵行業(yè)四季度的主要任務(wù)。

　　嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義極大地阻礙了我國(guó)鋼材的出口。自金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重泛濫，為了本國(guó)鋼鐵業(yè)利益，各國(guó)政府可能采取越來(lái)越多的貿(mào)易保護(hù)措施，力圖阻止我國(guó)鋼材的進(jìn)入，這在很大程度上抑制我國(guó)鋼材出口。

　　產(chǎn)能過(guò)剩成為焦點(diǎn)，淘汰落后成為關(guān)鍵。國(guó)家在前不久出臺(tái)了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，2008年我國(guó)粗鋼產(chǎn)能6.6億噸，需求僅5億噸左右，約四分之一的鋼鐵及制成品依賴國(guó)際市場(chǎng)。目前在建的粗鋼產(chǎn)能規(guī)模達(dá)5800萬(wàn)噸，2010年全部投產(chǎn)后，粗鋼產(chǎn)能將超過(guò)7億噸，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾將進(jìn)一步加劇。未來(lái)的發(fā)展淘汰落后產(chǎn)能將成為關(guān)鍵。

　　股票估值及投資策略。截止9月30日，鋼鐵板塊市盈率為23.09，略低于全部A股的綜合市盈率，市凈率為1.71，大大低于市場(chǎng)平均水平3.17。因此，鋼鐵板塊股票估值低于市場(chǎng)平均水平，加之鋼材市場(chǎng)也將觸底回升，我們認(rèn)為可以“謹(jǐn)慎介入”。遵循我們中期策略分析，投資者可繼續(xù)關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)，關(guān)注擁有長(zhǎng)材的公司和擁有資源和具有確定性增長(zhǎng)的股票。龍頭企業(yè)寶鋼股份、安鋼股份、太鋼不銹，業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)的新興鑄管，擁有資源、長(zhǎng)材產(chǎn)能比重較大的首鋼股份、西寧特鋼、凌鋼股份等，重組整合的投資機(jī)會(huì)如南鋼股份等。