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資訊頻道 伴隨著二季度鋼鐵行業(yè)盈利水平的快速改善,前期被抑制的產(chǎn)能得以充分釋放,全年粗鋼產(chǎn)能約6.3億噸,而按照目前開工率計算全年粗鋼產(chǎn)量6.2億噸。我們采用自上而下與自下而上相結(jié)合的方法探尋需求,發(fā)現(xiàn)四季度鋼材消費總體保持平穩(wěn)態(tài)勢略有回升,但難以大幅超預(yù)期,全年粗鋼總消費約5.7億噸,產(chǎn)能過剩5000-6000萬噸,因此逼迫鋼鐵全行業(yè)必須減產(chǎn),而虧損才會成為減產(chǎn)的唯一動力,因此,四季度全行業(yè)將重回產(chǎn)能過剩與微利狀態(tài)。
國際鋼材市場持續(xù)回暖,全球鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)回升至接近08年初水平。隨著國內(nèi)外價格倒掛差的縮小,8月份我國又重回粗鋼凈出口狀態(tài),預(yù)計四季度粗鋼出口繼續(xù)回暖,但對回升幅度不大,預(yù)計全年將接近粗鋼進出口平衡狀態(tài)。
目前鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷由再庫存化到去庫存化的過程,居高不下的庫存會成為抑制鋼價反彈的直接因素。其中長材庫存會率先下降,因此長材價格反彈最可期待,板材庫存持續(xù)高位,板材利潤改善要更待時日。長板材之間的差異會再度凸顯。
6月份日韓長協(xié)價已經(jīng)成為中國區(qū)默認(rèn)的長協(xié)價,大鋼成本框架已定。現(xiàn)貨價格隨鋼價波動明顯,目前現(xiàn)貨價略高于長協(xié)價,預(yù)計四季度現(xiàn)貨價小幅回升,將在80-105$/噸之間跟隨鋼價變動浮動。海運費上升空間亦有限,焦煤焦炭價格繼續(xù)保持穩(wěn)定。總之鋼鐵成本基本定型,噸鋼毛利與鋼價近乎線性相關(guān)。
經(jīng)過8月深度調(diào)整,鋼鐵泡沫擠壓充分,整體PB重回1.74倍,與A股整體估值比率為53.5%,處于歷史平均水平。但我們認(rèn)為行業(yè)四季度超預(yù)期可能性不大,因此給予行業(yè)謹(jǐn)慎推薦的投資評級。建議繼續(xù)關(guān)注長材股尤其是噸鋼市值較低的長材股,如萊鋼股份、八一鋼鐵、三鋼閩光、華凌鋼鐵等。另外通脹預(yù)期下資源品可能會再次出現(xiàn)趨勢性投資機會,建議關(guān)注礦石概念股酒鋼宏興、西寧特鋼。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號