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鋼鐵行業(yè):二季度需求回暖可期
  • 點(diǎn)擊數(shù):782     發(fā)布時(shí)間:2009-04-10 13:31:57
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  再度去庫(kù)存化促使價(jià)格回落。從2008年11中旬開始,各鋼材品種價(jià)格在經(jīng)過大幅回落之后,開始較大幅度的反彈,反彈幅度在14%左右。然而這種反彈并不是真是需求的反應(yīng),而是中間商屯貨采購(gòu)行為所導(dǎo)致。到2009年2月初,鋼材社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)出歷史新高,鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)新一輪的去庫(kù)存化過程,導(dǎo)致鋼價(jià)出現(xiàn)了一波快速回落。我們認(rèn)為,隨著鋼價(jià)的再次回落,一些小鋼廠的復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)將會(huì)受到抑制,粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)將再次放緩

  固定投資增速大幅提高有望催生鋼材需求。受政府4萬億財(cái)政經(jīng)濟(jì)政策刺激,固定資產(chǎn)投資增速2009年以來強(qiáng)勁回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2009年前兩個(gè)月,實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資20276億元,同比增長(zhǎng)26.50%,增速比去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。而實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速在30%以上,我們認(rèn)為,09年受政府大規(guī)模進(jìn)行基建投資影響,實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速將有顯著提高,對(duì)鋼材的需求將出現(xiàn)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)09年粗鋼需求5.1億噸,較08年有所回升。

  房地產(chǎn)是最大不確定性。從鋼鐵行業(yè)的下游需求來看,鋼鐵有近50%用在建筑業(yè),其次機(jī)械、輕工、汽車等行業(yè)。受國(guó)家4萬億財(cái)政政策刺激,建筑行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯回升,相應(yīng)的帶動(dòng)了對(duì)鋼材的需求。但房地產(chǎn)行業(yè)房屋銷售面積、新屋開工面積仍處于下降通道,而房屋空置面積已達(dá)到歷史新高,房屋價(jià)格仍有下降空間。我們認(rèn)為,房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并沒有充分釋放,繼續(xù)下行的空間更大,這也是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來最大的不確定性因素。而房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降不僅直接減少對(duì)鋼鐵需求,也將帶動(dòng)基建、工程機(jī)械、家電、水泥、玻璃等相關(guān)聯(lián)行業(yè)的需求萎縮。

  國(guó)外需求繼續(xù)萎縮。在國(guó)外鋼材價(jià)格大幅回落、需求季度萎縮以及國(guó)內(nèi)與國(guó)際鋼材價(jià)差明顯縮小的背景下,國(guó)內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)明顯下滑,2009年2出口156萬噸,環(huán)比下降-18.32%;1-2月累計(jì)出口347萬噸,同比下降接近50%。我們認(rèn)為,由于外圍經(jīng)濟(jì)蕭條,需求萎縮,鋼材出口,包括直接和間接出口短期內(nèi)出口將很難有所起色,這是鋼鐵行業(yè)面臨另一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。

  盈利預(yù)測(cè)與分析。受08年下半年鋼價(jià)大幅下降影響,鋼鐵行業(yè)的盈利能力大幅下滑,整個(gè)鋼鐵行業(yè)盈利能力在08年第4季度出現(xiàn)歷史性低點(diǎn),同時(shí)2009年第1季度鋼材下游需求仍很低迷,1季度的經(jīng)營(yíng)壓力依然很大。但我們認(rèn)為鋼材實(shí)質(zhì)性需求將在第2季度回升,鋼價(jià)也將再度止跌回穩(wěn),09年第2季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)將是一個(gè)大概率事件。

  投資策略。我們認(rèn)為盡管在國(guó)家相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的刺激下,鋼材需求在第2季度將有所回升,但鋼企社會(huì)庫(kù)存仍處于歷史高位,1季度的經(jīng)營(yíng)壓力依然很大,因此,我們給予整個(gè)行業(yè)09年2季度“中性”評(píng)級(jí),最佳買點(diǎn)可能在4月中旬左右(1季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放之后)。

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