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資訊頻道中核科技公司發(fā)布2012半年報,上半年公司實現營業(yè)收入3.94億元,同比增長26.94%;凈利潤2935.31萬元,同比增長12.31%;扣非后凈利潤同比增長0.84%;EPS為0.14元,同比增12.31%。收入和利潤均略低于我們此前預期。
費用率的提升以及營業(yè)外收入增加是凈利潤與收入不匹配的主要原因
公司綜合毛利率為27.71%,同比提升2.09個百分點,主要系毛利率較高的工業(yè)閥門業(yè)務收入占比提升,以及鑄鍛件業(yè)務毛利率大幅提升所致,核閥毛利率下滑是管理調整的暫時現象;但同時公司三項費用率均有不同程度的提升,其中銷售費用率提升0.28個百分點,管理費用率提升1.14個百分點,財務費用率提升0.99個百分點,導致公司營業(yè)利潤同比僅增長0.11%,公司三項費用率的提升主要為管理人員薪酬提升、技術研發(fā)投入以及銷售規(guī)模擴張所致,我們認為三項因素將長期存在。公司營業(yè)外收入為610萬元,同比增長201%,主要來自政府關于企業(yè)退城入區(qū)的補貼攤銷以及公司獲得的爆破閥研發(fā)補貼。費用率和營業(yè)外收入是公司凈利潤與收入不匹配的主要原因。
分項業(yè)務看,核電收入持平,核化工、其他特閥以及鑄鍛件增長迅速
核電閥門業(yè)務收入同比略降0.34%,低于我們預期,主要為當前在建項目工期延誤以及公司加強生產管控所致,根據我們對當前核電項目進展的了解,這種情況下半年將有所好轉。核化工閥門由于交貨訂單的增加,收入確認快速增長,同比增62.49%,鑒于公司在國內核化工閥門領域的壟斷地位,以及燃料濃縮及乏燃料后處理投資提升,將使公司核化工閥門業(yè)務繼續(xù)維持景氣。
石油、石化、電力特種閥門收入同比增31.06%,主要是國內外銷售開拓取得的成果,其中公司海外銷售貢獻4467.5萬元,同比增長122.62%,主要來自特種閥門貢獻。此外,公司鑄鍛件業(yè)務保持了導入期的快速增長,收入為1410.03萬元,同比增加67.22%,形成規(guī)模后,后續(xù)需依靠公司的市場擴張。
核閥龍頭位臵不動搖,高技術核閥是公司最重要看點
公司作為我國核閥龍頭企業(yè)的地位穩(wěn)固,技術實力領先。除傳統(tǒng)閘閥、截止閥、止回閥之外,目前包括主蒸汽隔離閥以及三代核電AP1000的關鍵閥門爆破閥等多項關鍵閥門在研,未來這些關鍵閥門的國產化將給公司帶來超量回報,這也是公司當前的最主要看點。從研發(fā)進程上看,2012年初,公司在研爆破閥項目取得首爆試驗成功,向工程應用再邁進一步。我們初步估算,單臺AP1000機組對爆破閥需求在4500萬元左右,公司負責的海陽2#機組爆破閥的國產化,預計交貨期在2013年,未來隨著AP1000機組建設的增加,作為國內唯一制造商,僅爆破閥一項就將為公司核閥業(yè)務帶來極大彈性。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號