今日頭條
官方微信
官方抖音
資訊頻道
11月17-20日我們對潞安環能、西山煤電、大同煤業等山西煤炭上市公司進行了走訪調研，更新對煤炭行業觀點如下。
除了價格外，焦煤更需擔心產能利用率。由于鋼廠銷售受阻，加之前期高價產成品和高價原料需要消化，鋼廠對焦炭/煤采購減少，這也是我們看到鋼廠減產35%左右，而焦炭減產70%左右的原因。未來焦煤可能面臨有價無市的局面，在鋼廠庫存消化完畢前，降價的基礎上減產可能成為焦煤被迫的選擇。
動力煤價格又增新壓力。由于冶金煤特別是低端產品銷售不暢，潞安環能的噴吹煤、西山煤電太原選煤廠的瘦精煤都轉產電煤，動力煤價格在庫存高企、需求減速和進口煤沖擊的三大壓力下，又新增貧瘦煤、貧煤、氣煤、1/3焦等的增量沖擊，最終將使動力煤與焦煤二者回歸合理比價。
動力煤09合同價維持現價成相對樂觀的預期。對于各公司的動力煤，年內基本都調整了價格，目前與市場價格差價很小，由于買賣雙方分歧太大，省內訂貨會價格談判無果，目前旺季不旺，煤價趨勢不利于煤炭行業。我們預計年度訂貨會可能簽訂定量不定價或附加價格調整條款的合同，使合同價進一步與市場價接軌，加之增值稅提高4個百分點，維持現價也成為一種相對樂觀的預期。
運輸狀況印證銷量不容樂觀。在晉南到晉北、從大同到北京的高速公路上，運煤卡車寥寥無幾，車輛暢行無阻，與上半年的擁堵現象成鮮明對比。公路運輸稀落表明以小鋼廠、小電廠為目標客戶、以公路運輸為主的小煤礦銷售不暢的局面，大礦均表示目前動力煤銷售未受影響，但預期亦難樂觀。
維持中性評級，動力煤公司風險不小于焦煤公司。動力煤的供給彈性大，從2009年的供給結構特點來看，動力煤特別是劣質動力煤增量比較大，且由于產業鏈環節多于焦煤，價格反應也存在滯后期；焦煤已經下跌70%-100%，未來可能仍有下跌空間，但由于供給彈性較小，一旦需求有所恢復，價格反彈空間較大。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號