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    一方面是地價(jià)上漲、建筑材料和勞動(dòng)力成本上升，另一方面則是房?jī)r(jià)下行，受此影響，房地產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)空間正在收縮，銷(xiāo)售毛利率呈整體下滑態(tài)勢(shì)。

    據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，86家A股房地產(chǎn)公司平均銷(xiāo)售毛利率為33%，比去年同期下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。86家公司中，有36家銷(xiāo)售毛利率同比下滑。其中，萬(wàn)科A和招商地產(chǎn)等行業(yè)龍頭公司的毛利率均出現(xiàn)下降跡象。

    數(shù)據(jù)顯示，前三季度，萬(wàn)科的銷(xiāo)售毛利率為40.48%，同比下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。招商地產(chǎn)前三季度毛利率為42%，比去年全年下滑5個(gè)百分點(diǎn)。

    業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，在市場(chǎng)低迷和銷(xiāo)售不景氣下，萬(wàn)科等房地產(chǎn)公司采取降價(jià)促銷(xiāo)的措施，從而導(dǎo)致其銷(xiāo)售毛利率明顯下降。

    一份最近的券商報(bào)告也指出，由于結(jié)算滯后于銷(xiāo)售，目前大多數(shù)城市房?jī)r(jià)的調(diào)整將反映到地產(chǎn)公司未來(lái)的毛利水平變化中，明年房地產(chǎn)公司的銷(xiāo)售毛利率將進(jìn)一步下降到26%-27%，而去年同期銷(xiāo)售毛利率一般在38%左右。

    銷(xiāo)售毛利率的下滑表明房地產(chǎn)業(yè)整體盈利能力的減弱。申銀萬(wàn)國(guó)的報(bào)告顯示，今年前三年季度房地產(chǎn)上市公司銷(xiāo)售收入同比僅增長(zhǎng)4%，而三季度同比則出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，降幅達(dá)15%。

    由于銷(xiāo)售放緩以及現(xiàn)金支付的增加，加之資本市場(chǎng)融資功能弱化，房地產(chǎn)上市公司整體的資金壓力逐步變大，平均資產(chǎn)負(fù)債率由年初的62%上升至64%，凈負(fù)債率由年初的39%上升至53%，從而抬升了地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，房?jī)r(jià)調(diào)整的壓力主要在于行業(yè)高杠桿帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    上海證券分析師胡月曉指出，目前房地產(chǎn)行業(yè)在建工程量和去年高價(jià)收購(gòu)?fù)恋氐姆e累過(guò)多，受宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)民收入增長(zhǎng)減速的影響，銷(xiāo)售放緩將促使地產(chǎn)企業(yè)“降價(jià)保量”，這將導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)一步下滑，調(diào)整也在所難免。