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　　“華爾街”風(fēng)暴會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來什么影響？

　　在剛剛過去的這個(gè)周末里，美國五大投資銀行中一家破產(chǎn)，一家被賣，正像有人說的，華爾街度過了一個(gè)“流血的周末”，而國內(nèi)的金融市場這兩天也不平靜，央行決定從今天起下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，從25日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這是央行六年來首次下調(diào)貸款利率，九年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，多年只見往上升的二率這次齊刷刷下降，會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來什么影響？先來看看股市的反應(yīng)。

　　記者：“在昨天減息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息公布以后，很多人覺得這對股市將形成一個(gè)立竿見影的利好效果，然而今天開盤以后，在不到二十分鐘的時(shí)間，上證指數(shù)就跌破了2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這樣的走勢讓很多人大跌眼鏡。”

　　第一創(chuàng)業(yè)證券公司分析師郭樹華：“大家可以看到跌幅榜上，跌幅前幾名基本上都是銀行，整個(gè)銀行板塊基本占大盤權(quán)重的33%，所以說金融板塊一跌，肯定大盤也是出現(xiàn)下跌的行情?！?/P>

　　截至今天收盤，銀行板塊跌幅高達(dá)9.61%，絕大部分銀行股以跌停板報(bào)收，銀國宏認(rèn)為，造成這樣的局面，主要是因?yàn)槭艿饺A爾街金融風(fēng)暴得沖擊。

　　東興證券公司研究所所長銀國宏：“我們預(yù)期中的利好催化劑和這種不利的影響實(shí)現(xiàn)了對沖，在對沖的角度下，市場實(shí)際上顯然更擔(dān)心這種國際金融形勢的變化，所以市場表現(xiàn)出來還是下跌?！?/P>

　　與銀行股大幅下跌形成鮮明反差的是，今天滬深兩市中的房地產(chǎn)股票全線飄紅，不過在郭樹華看來，銀行股和房地產(chǎn)股這樣的表現(xiàn)都是明顯的過激反應(yīng)。

　　郭樹華：“現(xiàn)在的市場相對來說比較弱，那么對于這種消息的釋放，或者說大家心理上的表現(xiàn)，可能都會(huì)有極端化的表現(xiàn)，所以說可能是芝麻的效應(yīng)放大到西瓜的效果?！?/P>

　　在東興證券研究所所長銀國宏看來，減息和降低存款準(zhǔn)備金率實(shí)際上是一個(gè)積極的政策信號，從中長期看，會(huì)對銀行產(chǎn)生正面的影響。

　　銀國宏：“貨幣政策松動(dòng)以后，銀行貸款規(guī)?？赡艿脑鲩L，帶來的經(jīng)營收入的擴(kuò)大，實(shí)際上都在中長期對銀行形成一個(gè)好的正面的影響?！?/P>

　　而對于今天房地產(chǎn)股票的大幅度上漲，市場人士則普遍認(rèn)為，在美國次貸風(fēng)波持續(xù)蔓延得情況下，應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　銀國宏：“我覺得這種貨幣政策的變化對房地產(chǎn)的影響一定是短暫的影響，因?yàn)槭紫葲Q定房地產(chǎn)真正的走向，我覺得還是它自身的供求，目前來講并沒有積極的顯著的變化?！?/P>

　　郭樹華：“不足以真正改變樓市的低迷，所以說如果針對股市上的一些房地產(chǎn)公司來說，我認(rèn)為相反可能反彈是一個(gè)比較好的減倉時(shí)機(jī)?！?/P>

　　現(xiàn)在我們回頭看看，眼下這一輪宏觀調(diào)控一直在不斷上調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，這次央行首次下調(diào)兩率，有專家認(rèn)為，央行的舉動(dòng)發(fā)出了強(qiáng)烈的政策信號，意味著貨幣緊縮周期已經(jīng)結(jié)束，延續(xù)近4年的加息周期將戛然而止，金融主管部門為什么會(huì)選擇眼下這個(gè)時(shí)機(jī)，作出這種選擇？再來聽聽專家的分析。

　　記者：“為什么在上個(gè)月還是緊縮的貨幣政策，而短期之內(nèi)這個(gè)政策就調(diào)頭，發(fā)生了方向性的改變。”

　　國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱：“宏觀經(jīng)濟(jì)政策從來都是一個(gè)短期政策，那它的特點(diǎn)，它的本質(zhì)是短期政策，短期政策什么意思呢，他就要根據(jù)總供求關(guān)系不斷變化而不斷調(diào)整，當(dāng)我們總供求關(guān)系的基本趨勢是經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，那就是防過熱、防通脹，如果現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)簫條了，我們進(jìn)入通貨緊縮了，那這時(shí)候就擴(kuò)大內(nèi)需，就要調(diào)過來?！?/P>

　　上周國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)顯示居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI漲幅已經(jīng)回落到4.9%，這是自去年7月份以來的最低值，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為：這個(gè)數(shù)據(jù)的持續(xù)回落是一個(gè)積極信號，表明前一階段的控通脹措施已經(jīng)開始顯示其效果，而且這一數(shù)字的下調(diào)，為降息措施的出臺提供了前提條件。

　　記者：“為什么會(huì)選擇在這樣一個(gè)時(shí)候出臺降息的措施，這其中考慮的重要因素是什么？”

　　樊綱：“宏觀經(jīng)濟(jì)從來要考慮兩個(gè)方面問題，一個(gè)是增長速度，一個(gè)是通貨膨脹率，任何的一個(gè)中央政府它都要考慮這兩方面的平衡問題，那么我們在目前這個(gè)情況下，考慮這兩者的關(guān)系，在這兩者關(guān)系的平衡當(dāng)中來制定宏觀政策?！?/P>

　　樊綱認(rèn)為，在過去的兩年間，我國采取的一直是緊縮的貨幣政策，2007年6次上調(diào)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率，最頻繁的時(shí)候曾經(jīng)在14個(gè)月之內(nèi)連續(xù)10次提高存款準(zhǔn)備率，現(xiàn)在看來，這些政策的作用已經(jīng)明顯顯現(xiàn)出來，而面對復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速下滑，這一政策必須做出調(diào)整。

　　樊綱：“但是現(xiàn)在要看到一個(gè)趨勢，就是經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)形成，這個(gè)經(jīng)過多年的，也是經(jīng)過多年政策的調(diào)整，然后我們終于從過熱高速增長，去年11%將近12%的增長速度還是降下來了，但是這個(gè)降下來一旦趨勢形成，就開始需要所謂的逆風(fēng)調(diào)節(jié)或者是反周期調(diào)節(jié)，就要開始起作用了?！?/P>

　　樊綱認(rèn)為盡管中國目前的經(jīng)濟(jì)增長速度仍然在10%左右，但是對GDP貢獻(xiàn)占到20%的外貿(mào)行業(yè)目前正面臨著嚴(yán)重的停產(chǎn)萎縮局面，中國經(jīng)濟(jì)也面臨向下調(diào)整的壓力，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策中勢必要同時(shí)考慮保證經(jīng)濟(jì)增長的任務(wù)。

　　樊綱：“要采取一些反周期政策來使它下行的趨勢不走得太遠(yuǎn)，不走得太深，那么不至于形成一種衰退?！?/P>

　　樊綱同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前的宏觀背景決定了我國不具備大規(guī)模通貨膨脹的條件，但是對于通貨膨脹的問題仍然不能掉以輕心，因此今后的宏觀政策在調(diào)整方向上將會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的平衡關(guān)系來采取實(shí)時(shí)的微調(diào)措施。
 
　  對當(dāng)下國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇變，我們還可打出哪些政策組合拳來化解風(fēng)險(xiǎn)？

　　反觀美國經(jīng)濟(jì)，自從次貸危機(jī)爆發(fā)兩年來，雖然政府和美聯(lián)儲多次出手救市，卻反倒越救火越大，在雷曼兄弟倒掉、美林被賣的背后，到底有什么深層次原因？

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍：“那么這個(gè)表明這個(gè)由去年開始，次貸危機(jī)引發(fā)的這個(gè)金融上的動(dòng)蕩，在向縱深發(fā)展。”

　　趙錫軍認(rèn)為，隨著雷曼兄弟面臨破產(chǎn)，美林公司即將作價(jià)440億美元出售給美國銀行，AIG深陷財(cái)務(wù)危機(jī)，再加上此前轟然倒塌的貝爾斯登以及次貸危機(jī)，美國金融體系的核心已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，它所帶來的陰影也已經(jīng)從華爾街、美國蔓延到世界各大經(jīng)濟(jì)體的上空，其根本原因是，美國的金融機(jī)構(gòu)競爭激烈，為了贏得市場，必須進(jìn)行金融創(chuàng)新，而在推出的金融產(chǎn)品中卻存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)，金融手段的濫用和監(jiān)管的缺失是導(dǎo)致危機(jī)不斷蔓延的根源。

　　趙錫軍：“競爭愈演愈烈的話，就使得美國的很多金融機(jī)構(gòu)，華爾街就不得不想盡辦法，絞盡腦汁進(jìn)行創(chuàng)新，那么創(chuàng)新就使得原來那些不能夠被動(dòng)員的資源，我們說的資源都被動(dòng)員起來了，所以導(dǎo)致一個(gè)濫用金融資源?！?/P>

　　事實(shí)上，從次貸危機(jī)全面爆發(fā)開始，美國政府就在傾盡全力遏制它的不良影響，2007年8月，美聯(lián)儲在短短三周內(nèi)向金融系統(tǒng)注資14725億美元；今年4月，美聯(lián)儲和美國國會(huì)再次聯(lián)手向市場注入900億美元資金，9月7日，美國政府更是宣布接管兩大房貸融資巨頭房利美和房地美，雖然美國政府頻頻出手，但從次貸危機(jī)到現(xiàn)在的華爾街巨變，美國經(jīng)濟(jì)的噩夢愈演愈烈。

    趙錫軍認(rèn)為，美國政府的各項(xiàng)措施之所以沒有達(dá)到預(yù)想的效果，是因?yàn)檫@些措施治標(biāo)不治本，根本沒有觸及次貸危機(jī)到華爾街巨變不斷蔓延的深層原因，例如借金融創(chuàng)新導(dǎo)致的金融資源濫用和政府監(jiān)管的缺位。

　　趙錫軍：“那么濫用金融資源的結(jié)果，就是使得金融的生態(tài)出現(xiàn)了問題了，就像我們說那個(gè)地方你不能放牧，只能鍘草，你不能放牧，他現(xiàn)在要放牧，把草啃完了，生態(tài)就完了?！?/P>

　　金融生態(tài)遭到破壞、政府監(jiān)管不力、美國財(cái)政和國際收支雙赤字造成的全球經(jīng)濟(jì)失衡等深層次的原因最終使次貸危機(jī)越來越向縱深發(fā)展，再加上次級貸款自身的特點(diǎn)，在未來的幾年甚至幾十年內(nèi)，我們都必須直面次貸帶來的重重危機(jī)，那么，打贏這場戰(zhàn)爭的關(guān)鍵到底在哪里？

　　趙錫軍：“在金融創(chuàng)新的過程之間，恐怕政府要加強(qiáng)對那些創(chuàng)新產(chǎn)品的整入，它的風(fēng)險(xiǎn)，等等這方面的監(jiān)管，同時(shí)要加強(qiáng)對金融領(lǐng)域里頭，投機(jī)的活動(dòng)的控制，怎么樣采取一些措施，那些受害的，受損的金融機(jī)構(gòu)，能夠維持下去，那么治標(biāo)講治本相結(jié)合，恐怕才能夠，讓這個(gè)次貸危機(jī)能夠順利地度過去?！?/P>

　　隨著雷曼兄弟和美林證券出局，再算上今年3月被摩根大通以跳樓價(jià)收購的貝爾斯登，短短半年時(shí)間，美國五大投資銀行中已經(jīng)有三家退出了金融市場的舞臺，美聯(lián)儲前主席格林斯潘說，美國正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這場危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大，面對當(dāng)下國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇變，我們除了調(diào)整貨幣政策之外，還可以打出哪些政策組合拳來化解風(fēng)險(xiǎn)？

    記者：“我們觀察到，目前在很多宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面都做出了調(diào)整，這些調(diào)整的目的是什么呢？”

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟(jì)研究部副部長隆國強(qiáng)：“貨幣政策，財(cái)政政策，以及貿(mào)易政策，融資政策方面，你可能細(xì)致的觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)在逐漸的推出一些新的舉措，那么這些舉措實(shí)際上就是要完成，它確定的這個(gè)一保一控的宏觀目標(biāo)。”

　　隆國強(qiáng)認(rèn)為，央行此次降低貸款利率最大的受益者應(yīng)該是中小企業(yè)，目前，國內(nèi)70%的中小企業(yè)都面臨著貸款難的問題，這直接影響到區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，最后將會(huì)波及到整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)問題，央行6年來首次降息提供給我們一個(gè)明確的信號：那就是以更加積極的姿態(tài)解決中小企業(yè)的融資難題。

　　隆國強(qiáng)：“所以你看到最近央行銀監(jiān)會(huì)都有一些政策，來鼓勵(lì)商業(yè)銀行更好地為中小企業(yè)融資提供服務(wù)，還批準(zhǔn)了比如說像在溫州，就所謂的小額貸款公司這些一系列的措施，其實(shí)地方政府也在采取措施，包括成立一些擔(dān)保共了擔(dān)保基金，為企業(yè)的融資提供一些便利?！?/P>

　　隆國強(qiáng)告訴記者，央行降息同時(shí)意味著穩(wěn)健的財(cái)政政策表現(xiàn)出了積極的一面，在隨后的宏觀調(diào)整中，將有更多積極的，刺激經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)控手段和貨幣政策出臺，只有及時(shí)調(diào)整財(cái)政政策，才能適應(yīng)國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，避免經(jīng)濟(jì)的連續(xù)下滑。

　　隆國強(qiáng)：“今年最近你會(huì)發(fā)現(xiàn)，對財(cái)政政策，大家越來越講，財(cái)政政策要相對的要積極一點(diǎn)，比如說要在支農(nóng)方面要有更多的作為，在支持創(chuàng)新方面，在鼓勵(lì)節(jié)能減排，就是說要有一些財(cái)政政策?！?/P>

　　記者：“那也就是說今后在財(cái)政政策方面會(huì)有擴(kuò)大？”

　　隆國強(qiáng)：“對，所以財(cái)政政策實(shí)際上也是有一些和原來不一樣的變化，那么貿(mào)易政策，我剛才我們已經(jīng)提到了，從原來出臺的政策，去年出臺的政策都是抑制出口的，是抑制出口過度增長的，那么今年你看到上調(diào)出口退稅率，這是一個(gè)方向性的改變，實(shí)際上都是針對現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了新的情況?！?/P>

　　半小時(shí)觀察：讓變化成為計(jì)劃的一部分

　　自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來，銀行破產(chǎn)的故事頻頻發(fā)生，發(fā)展到今天這一步，已經(jīng)演變成格林斯潘所說的“百年一遇的金融危機(jī)”。而且由于金融業(yè)的全球化程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1929年，所以這一次的金融危機(jī)波及的范圍和程度，一定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過80年前。

　　但是我們必須意識到，美國的金融危機(jī)雖然劇烈，但是對于中國來說卻未必全是壞消息。由于我們的金融業(yè)全球化水平相對較低，所以受到次貸的沖擊也相對有限；而且由于國內(nèi)的住房貸款大部分屬于安全資產(chǎn)，如果沒有大規(guī)模的違規(guī)操作，也很難出現(xiàn)類似于美國“金融危機(jī)”的局面。

　　全球化從來就是此消彼長，如果我們的金融業(yè)能夠練好內(nèi)功、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制意識、提高對局勢和趨勢的判斷力，那么這一次的美國金融危機(jī)說不定倒是一次機(jī)會(huì)。如果能借助這樣的機(jī)會(huì)，借助并購、參股等手段更深入的參與全球化，那么我們的金融業(yè)沒準(zhǔn)兒可以搖身一變，成為真正的跨國大銀行。但是，這一切的前提都是，我們是否能夠做到“讓變化成為計(jì)劃的一部分”，如果我們修煉不夠，應(yīng)變能力不強(qiáng)，又想華山論劍，那樣的結(jié)果，就真正令人堪憂了。