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　　 近日，美國兩大聯邦住房抵押貸款融資機構——“房利美”和“房地美”被曝遭遇困境，不僅導致其股價暴跌，亦拖累全球金融再次出現劇烈動蕩。作為美國住房市場和金融界的支柱之一，“兩房”公司吸引了包括中國在內的不少外國央行或大銀行的投資，因此也牽動這些國家經濟的神經。

　　“兩房”危機到底有多嚴重？悲觀派認為，美國房貸體系已經千瘡百孔，如果“兩房”崩潰，美國樓市將整體坍塌，銀行信貸進一步緊縮，美國經濟下半年將出現負增長，世界經濟都會受到嚴重沖擊；而樂觀派如美聯儲主席伯南克日前表示，“兩房”資本充足，沒有垮臺危險；甚至有專家認為，如果美國政府和金融管理部門應對得當，“兩房”投資者不但可以保住資產，還可以繼續享受溢酬。

　　“兩房”危機到底如何演變，美國政府的救市措施效果如何，外國投資者將如何面對危機，這些問題無疑都值得關注與思考。

　　政府打氣市場現反彈

　　美聯儲救市措施能否得到市場認可？

　　美聯儲主席伯南克16日在國會作證時表示，房利美和房地美資本充足，并沒有“垮臺的危險”，他呼吁國會采取行動，讓市場對美國金融部門重拾信心。伯南克還呼應財政部長保爾森的說法，表示目前最好的解決方法是保留兩家公司的現有形式，但增加監管，也就是說政府不接收，但以其他方式強化機構。與伯南克的話相對應的是，兩大公司的市值在連續5日下跌之后終于在當天出現強勁反彈，房利美每股價格較前一天上漲31%，達到9.25美元，而房地美則回升29.8%，為6.83美元。

　　“兩房”的反彈并不能完全歸于“伯南克效應”。事實上，自“兩房”危機爆發以來，美政府高層紛紛做出回應。財長保爾森13日表示，計劃給“兩房”18個月的無限額貸款信用并注入高達150億美元的資金，以幫助這兩家公司度過危機。美國總統布什15日亦親自出面肯定美國經濟并為房貸市場打氣。此外，財政部提出來的房貸管理整改方案也與國會民主黨人提出的高達3000億美元的拯救房貸市場的一攬子議案一并提交國會，并有望于下周獲得眾議院通過。

　　不過，對于政府的救市舉措，專業人士存在不同聲音。樂觀派認為，此次危機的嚴重性已對民眾產生影響，將迫使政府和國會盡快在解決危機方面達成共識。馬里蘭大學商學院教授彼得?莫里奇稱，“危機很快就會平息。”但悲觀派則指出，目前政府的救市僅限于口頭喊話，切實的救市措施尚未清晰。美國傳統基金會專門研究金融機構的專家戴維?約翰就認為，全面的拯救計劃仍有不少政治障礙。例

　　如，財政部的改革計劃雖然得到了包括眾議院金融服務委員會主席巴尼?弗蘭克等民主黨人的支持，卻遭到兩院許多共和黨人的質疑，他們認為財政部的做法等于是給自己犯下過失的金融部門開“空頭支票”。有評論認為，在當前緊急時刻，股票市場監管部門亟待制定新的規則，嚴格監督投機者對美國核心金融公司的短期拋售行為，以確保市場穩定。

　　美國金融界的“支柱”

　　“兩房”對于美國樓市乃至國民經濟整體走勢的作用究竟如何？

　　說起房利美與房地美，在美國金融界可謂大名鼎鼎。兩家公司均為美國政府贊助的股份制企業，經濟實力非常雄厚。房利美創立于上世紀30年代經濟大蕭條時期，當時的作用為向按揭銀行提供充足資金。房地美成立于上世紀70年代，現為美國第二大房貸商。

　　“兩房”本身并不從事房地產買賣，而是購入按揭資產，然后將其打包成債券賣給投資者。據統計，美國四分之三的新按揭業務，均與這兩家公司有關聯。而兩家公司持有和擔保的房貸總額約為5.3萬億美元，幾乎占到了美國房貸市場的一半。可以說，這兩家公司對于美國樓市的正常運轉乃至國民經濟的整體走勢，都起到了非常關鍵的作用，因此被譽為美國金融界的“支柱”。

　　鑒于“兩房”在業內的顯赫地位，兩家公司有什么風吹草動自然會引起市場的連鎖反應。這一點從上周的股市已有表現：“兩房”股價因投資者信心不足而被“腰斬”，導致美國股市劇烈震蕩。按照華爾街的定義，紐約股市三大股指已全面跌入“熊市”。

　　危機后果不容小視

　　如果“兩房”真的倒閉，對美國來說意味著什么？

　　自2000年以來，房地產市場的繁榮一直是支撐美國經濟持續發展的重要因素，其中“兩房”功不可沒。即使是去年夏季的次貸危機爆發以來，人們也沒有對市場完全喪失信心，這固然與美聯儲等聯邦機構大幅降息等救市舉措相關，更與兩大房貸“巨擘”沒有披露經營困境有關。只要“兩房”安在，投資者和美國政府就像兜里揣了“救心丸”。

　　如今，連“兩房”這樣的大靠山都出現問題，對于市場的信心將受到巨大的挫折。人們不得不重新審視，美國的次貸危機到底有多深？美國經濟是否面臨更大的低谷？有學者甚至預言，如果“兩房”崩潰，將使美國樓市整體坍塌，大批抵押貸款者失去家園，銀行信貸進一步緊縮，美國經濟持續放緩，并可能在下半年出現負增長。由于“兩房”資產規模巨大，其災難將更大范圍地波及美國經濟的基本面，這對于正在受到高油價煎熬的美國民眾來說，無疑是雪上加霜。更可怕的是，由于經濟全球化加深，世界經濟都將受到嚴重沖擊。歐洲和亞洲的股市現在已經與美股“同病相憐”。

　　由于經濟議題已經上升為今年美國大選的頭號議題，“兩房”危機勢將激發兩黨候選人圍繞房貸政策的大辯論，并將投射到白宮與國會的角力之中。當然，如果“兩房”真的一蹶不振，很可能引發美金融監管機構的新一輪改革浪潮，從而糾正錯誤，規范市場，這也許是美國經濟自我調整的一個良機。美國彼得森研究所經濟學家莫里斯?格登斯坦告訴本報記者，美國的房貸體系已經是千瘡百孔，到了非修補漏洞、加強監管不可的時候了。

　　債券成了燙手山芋

　　“兩房”危機對外國投資者可能會造成什么樣的損失？

　　“兩房”危機涉及眾多外國投資者的利益。據估計，美國與抵押貸款有關的債券，五成以上為外國投資者購買。根據美國財政部去年6月發布的海外持有美國證券情況報告，這兩家公司排名前五的外國債權人依次是中國、日本、開曼群島、盧森堡和比利時。有資料顯示，中國是房利美和房地美的最大債權人，持有3760億美元的公司債券，約占中國購買的美國證券總額的三分之一。也有報道稱，中國六大商業銀行持有的“兩房”債券總量為300億美元。

　　雖然“兩房”16日的股價表現不凡，但今年以來，兩大機構的市值都損失了75%以上。但各國投資者持有的是公司債券，“兩房”股價的下跌沒有對他們造成直接損失，但其中蘊涵的風險也越來越大。到底是拋出還是繼續持有，將成為外國投資者的艱難抉擇。另外，盡管保爾森一再強調，保持“兩房”的活力“對于維持美國金融體系和金融市場的信心和穩定至關重要”，但他并不主張政府接手“兩房”，從而為外國投資者承擔風險。

　　不過，也有不少業內分析人士認為，“兩房”危機并不如人們想象得嚴重，如果美國政府和金融管理部門應對得當，投資者不但可以保住資產，甚至可以繼續享受溢酬。《華盛頓郵報》報道稱，美聯儲內大部分高管對美國經濟今年的增長持樂觀態度。而世界銀行、國際貨幣基金組織的一些經濟分析師也認為，美國金融市場明年可能緩慢復蘇。看來，外國投資者們還要進行一番押注。